（三）最后是，现有的概率分析方法在理论上难以被一般的投资者接受，在实际操作上也难以被一般的投资者使用。即便是解决最最基本的问题，也难以确定公认的通用的有效的数学模型。

最最基本的问题是如何确定每个敏感因素在其变化区间内的概率分布。通俗地举例说明如下：

预测分析某产品的销售价格在未来发生在75元到125元之间比较容易，（为简单说明，以10元为间距，间距越小越好），如何预测分析确定价格在75--85，85---95，95---105，105---115，115---125，各小区间内发生的概率分别是X80，X90，，X100，X110，X120。并且要符合
    X80+X90+X100+X110+X120 = 1  
这是一件看起来容易作起来非常困难的事情。假定他们被用某种方法依次确定为：
    5%,8%,70%,10%,7% 。那么
    销售价格的期望值=80×5%＋90×8%＋100×70%＋110×10%＋120×7%=100.6

这里的某种方法是什么?其科学性如何? 我们没有实际作过这种分析，无法对其进行评说。对于专业的项目分析评估人员，肯定是对具体项目的具体敏感因素相关进行足够大量的调查研究，再对得到的大量的数据进行分析处理后得出。对于非专业的项目可行性研究报告的编制人员，一般不具备这种分析条件，如果简单的想当然的确定出上述概率分布，结果自然是自欺欺人的，所以，早有专家提出警告，如果不能保证概率分布的确定和概率分析计算的相当精确性，勉强进行概率分析，将是徒劳无益的，而且可能将研究引入歧途和产生误导。

现在，对于概率分析的数值计算，如果数学模型清楚可靠，不管有多复杂，都不难用计算机编程智能化解决。但特定项目的特定敏感因素的概率分布等基本问题的确定和项目的某些基础数据的确定一样，还无法作到智能化。这是因为对未来社会经济技术发展的可精确预测的理论还很不成熟。在实践上，使用概率分析方法的敏感分析的成功案例的经验性总结推广还很难见到。

在当前，尽管我们看到有如上三个缺陷。但客观的分析，这不是经典可行性研究理论的问题。而是在实际操作上，一方面由以往计算手段的落后造成，现在已经可以解决。另一方面是由于相关的分析预测的理论还不够成熟，人们获得必要的信息数据的手段还达不到当前分析预测理论的需要。我们相信，在信息社会的飞跃发展中，新的信息积累交流预测手段终将逐渐克服这些缺陷，但这将是一段相当长的时间。

自今年初以来，接连有人向我谈起企业模拟运行分析，据说是刚刚从国外引进。说老实话，我们此时对此尚无研究。但望文生义，所谓模拟，大概就是假定企业或项目的建设与经营按照一组模拟的基础变量运行，再看模拟的运行结果，并且能够通过模拟，改变可以改变的某些基础数据达到一定的期望结果。结合软件《项目可行性分析系统》，有这样一个想法，如果单独改变某一个基础数据，或是同时改变任意多个基础数据，所有的中间结果和评价指标都在瞬间自动得出精确的最新结果，并且可以任意反复进行，这是否可以看作是一种企业模拟运行分析呢？真正的企业模拟运行分析是怎样的呢？希望对此有所研究的同仁不吝赐教，如果您同意，可以在本站发表您的文章。

最近，有一家上海的风险投资公司的总经理在使用了我们的软件《项目可行性分析系统》后，在来信中建议我，应该做一个评估的软件。这样才更有利于大量的风险投资公司使用。说老实话，我们作过和看过大量的可行性研究报告，也看过一些可行性研究报告的专家论证评估意见，但从没看过任何风险投资公司所做的可研评估报告，也没看过金融机构的项目评估报告。在我们的概念中，项目评估是国家计划部门委托有资格的工程咨询部门对需要国家批准的项目的已经编制的可行性研究报告的评估。评估的内容实际上和可行性研究报告的编制的要求内容是一致的。是一种代表国家的审查核定。即使在实行可行性研究报告备案制的今后，对于影响国家宏观计划的大项目和需要国家新投资的项目依然要按原来的内容进行评估。对于其他的项目的可行性研究报告既然采用了备案制，自然就不需要代表国家的评估了。如果这些项目需要向金融机构借款，金融机构当然要对这些项目的可行性研究报告进行评估。但是，现在的大量的风险投资公司的评估的对象和内容是什么？代表谁？为谁负责？评估的规范和依据是什么？在写此文前，我实在不清楚。我只知道：近几年自国外引入了所谓风险投资的新概念，其实，在经典的投资理论中和以往的一切投资分析中，也都是分析投资的各种风险的，现在的新概念新在那里我说不好。但以我所见到的，如果说，对正在研究中的或只是一种设想中的高新科技技术的产品或产品已经面市但市场和回报尚不明朗的项目，即进行大量投资“孵化”，是一种新的风险投资。其特点是对高新技术产品，高投入，高风险，以求高回报。前两三年的网络经济的的投资大概可以看作是一个典型的代表。那么，对这样的高风险项目的投资分析和决策与传统的风险分析有何不同，实际是如何进行的？我不知道。

经过前面提到的总经理给我来信介绍，我现在的初步理解，肯定是不全面不够准确的，暂且姑妄谈之如下：

现在的大量的风险投资公司的投资人主要是国外的资本家和国外的金融机构，他们先把资金投入到风险投资公司，再由风险投资公司发现、评估、投资可投资的项目。他们的评估只对风险投资公司的股东负责。评估一般有三个阶段。

种子期（seed），这个时期的被投资对象只是一种创意，还没有任何实际的运作。这一时期的风险在于创意是否能够实现。

成长期（growth），这个时期的被投资对象已有了自己的产品，尽管是否工业化还是一个未知数，但是终归是有了产品。这时的风险是产品能否工业化生产。

成熟期(autumn)，这个时期的产品已经面市并基本为市场所接受，但是市场份额还不是足够大。此时的投资风险是产品能否迅速占领市场并为投资人创造良好的回报。

一般的风险投资是在成长期进入的。当然也有在种子期进入。比如98、99两年的网络概念。

作为风险投资人，随着阶段的不同有不同的评估。种子期主要是对创意作评估，成长期主要是对产品的工业化做评估，成熟期主要是对产品的创利能力作评估。但无论那一个阶段，都少不了财务评价与分析。通常的财务评价指标在风险投资评估里都要用到。最为重要的是四个表：资产负债表、损益表、利润分配表及现金流量表。

谈到这里，我们感到，所谈的风险投资公司的风险评估也是依据的经典传统的投资分析理论，和我们现行的可行性研究及其评估比较，在本质上是一样的，都是为投资人负责，都处在相同的投资环境中，要求相同的动静态评价指标。因此在财务计算分析报表上也应该是一样的。所不同的是，财务计算分析报表使用的基础数据的获得和确定，在预测分析的理论经验、方法手段、责任激励、舍得投入以及更多的方面，肯定有其成功者的独特之处。但愿以他们的成功，让我们看到预测分析理论和实际结合的成果和风险投资的风险高回报。

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